来源： 时间：2023-03-06 11:33:00
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袁颖琪
陈菲遐
图片来源：Wind
另外，黄金饰品销量提升也很显著。受益于黄金珠宝投资保值需求提升，黄金饰品销量也有明显回升。2021年萃华珠宝的产品销量为10.57吨，远超2019年和2020年的8.48吨和6.06吨的销量。
批发业务毛利骤降
虽然黄金饰品在2021年需求回升，但萃华珠宝的净利润表现却不及收入表现。这主要是因为萃华珠宝批发业务的毛利率大幅下降所致。
萃华珠宝按销售模式分为批发业务和零售业务，以批发业务为主。2021年，公司批发业务营业收入为32.63亿元，占总营业收入的87%。2021年，公司批发业务毛利率仅为4.89%，同比下降8.42个百分点。批发业务也使得公司综合毛利率降至7.05%的水平，比2020年下降7.3个百分点。
需要注意的是，萃华珠宝毛利率大幅下降的情况在行业内并不常见。
截止2021年前三季度，与萃华珠宝产品接近的老凤祥（600612.SH）和菜百股份（605599.SH）毛利率分别为7.34%和11.86%，比年初时分别下降0.84和2.1个百分点，降幅均小于萃华珠宝毛利率降幅。萃华珠宝未在年报中披露批发业务毛利率大幅下降的原因。
存货周转低于同业
另外，萃华珠宝存货也远高于同行业水平。
萃华珠宝存货自2017年以后开始迅速增加，到2021年底已经达到20.19亿元。2017年到2021年，萃华珠宝的存货周转率在1左右波动。同行菜百股份和老凤祥的存货周转率则在3-5之间波动。这说明，萃华珠宝有大量存货可供销售，受到原材料价格上涨影响应该更小，但结果却是萃华珠宝毛利率在2021年出现大幅下降。
另一方面，大额存货也挤占了萃华珠宝的资金。截止2021年，萃华珠宝资产负债率已经达到60%，而老凤祥和菜百股份的资产负债率分别为51.9%和35%。不仅如此，萃华珠宝自2017年以后共公告了4次定向募资计划，全部未能实施。原本的计划募资金额合计达到11.74亿元。最近一次终止实施定增计划是在2021年11月，该项定增计划如果成功实施，萃华珠宝实际控制人将发生变更。但随着实控人股份转让计划终止，该定增方案也随之取消。
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