黄金掉期(黄金掉期交易是实物金还是仓单)

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黄金经销商BullionStar贵金属分析师罗南·曼利（RonanManly）表示，捷克购买更多黄金几乎是不可避免的。

罗南指出，最近，随着邻国要么将大量黄金运回国内（德国和奥地利），要么购买了大量黄金（波兰和匈牙利），捷克恐怕不想被排除在这一“中欧淘金热”外。

5月26日，捷克央行（CNB）即将上任的行长阿莱士·米希尔（AleMichl）在接受捷克媒体Ekonom采访时表示，他计划将中央银行的黄金储备从目前的11吨大幅增加到100吨以上。

Ekonom问：“你曾多次表示，CNB应该以多元化的方式管理近年来不断膨胀的外汇储备。对此你有什么看法？”

米希尔回答道：“外汇储备经营管理团队是专业的，他们很好地完成了安排的任务。但我想给他们一个新的任务，稍微提高储备的预期回报率。要做到这一点，我们需要拥有更多的股票和更多的黄金。而逐步地做到这一点，就是我们多年来战略的变化。”

当Ekonom问到储备中各资产的比例应如何分配时，米希尔说：“我将向资产负债管理委员会提议逐步将股票在储备中的占比从目前的16％增加到20％或更高。瑞士、以色列的中央银行以及以挪威为首的大型国家主权财富基金也是这样做的。我会建议拥有更多的黄金，从11吨增加到100吨甚至更多。黄金有利于多元化，它与股票的相关性为零。”

44岁的米希尔自2018年12月以来一直是捷克央行董事会成员，并将于2022年7月1日开始他作为央行行长的6年任期。

这位新任行长还就如何管理捷克央行的黄金和外汇储备提供了一些见解，米希尔说：“我的愿景是让捷克央行实现长期盈利。我们现在损失惨重。我想设定的策略是，从长远来看，外汇储备的预期资产回报率超过央行的负债成本，而负债主要是对银行存款应支付的利息。”

米希尔没有详细说明央行扩大黄金持有量将如何促进预期储备回报的增加，即新增持的黄金是否会由英国央行代为积极管理（通过黄金抵押贷款和黄金掉期交易），或者黄金是否会在分配的基础上被存放进央行的金库中。

曾经的抛售

目前，捷克央行持有的10.9吨黄金仅占总储备的0.4％。根据世界黄金协会的数据，捷克央行的黄金持有量在2002年至2022年间减少了2.9吨（主要是由于持有的黄金被用于铸造和发行捷克金币），这意味着它在2002年之前持有大约14吨黄金。

捷克央行自己的数据证实了这一点。该央行在1998年卖出了大量储备黄金，并称黄金在更大的流动性和回报稳定性不再满足其需求。矛盾的是，这样的理由却被用来解释为什么捷克央行要增持10倍黄金。

在1990年代和2000年代初，除捷克央行外，还有许多中央银行在没有财务意义的情况下出售黄金，例如英国、荷兰、澳大利亚和瑞士，并使用同样奇怪的声明来证明出售的合理性。

罗南认为，对此更合理的解释可能是，撤出向金储银行提供的现有黄金贷款，防止这些贷款难以在不迫使金价大幅上涨的情况下得到偿还，要么是对储备中黄金比例的重新分配。

斯洛伐克央行会跟进吗？

捷克央行将黄金储备增加10倍至100吨以上的计划似乎是从其盟友之一匈牙利的做法中吸取的经验。

2018年10月，匈牙利中央银行（MNB）出人意料地宣布将其黄金储备从3.1吨增加到31.5吨，增加了10倍。2021年，匈牙利央行进一步购买了63吨金条，从而将其黄金持有量从31.5吨增加到94.5吨，增加了两倍。

同样，当波兰央行于2019年7月宣布已在伦敦购买125.7吨黄金从而将其黄金储备提高到228.6吨（2019年为100吨，2018年为25.7吨）时，黄金市场上又被掀起了冲击波。2021年10月，波兰央行行长亚当·格拉平斯基（AdamGlapiński）又表示，他们计划在2022年再购买100吨黄金。

那么与上述三国同为维谢格拉德集团成员的斯洛伐克会是下一个大举购买黄金的吗？斯洛伐克声称拥有31.7吨黄金储备，全部存放在英国央行的金库中。当波兰在2019年从伦敦运回100吨黄金时，斯洛伐克前总理罗伯特·菲科曾呼吁斯洛伐克也应该这样做，但该国央行并未采纳这项提议。

可能阻止斯洛伐克购买黄金的一个主要因素是，与匈牙利、波兰和捷克共和国不同，斯洛伐克使用欧元，因此货币独立性较低。而匈牙利、波兰和捷克共和国均有自己的法定货币。

“央妈”们为何再度青睐黄金？

当匈牙利在2021年大规模购买黄金时，它在新闻稿中解释了购买的理由，称黄金“不存在信用或交易对手风险，它有助于在所有经济环境中加强对一个国家的信任，这仍然使其成为全球最重要的储备资产”。

此外，“全球政府债务飙升或通胀担忧的出现进一步增加了黄金作为避险资产和价值储存手段在国家战略中的重要性”。

2021年，波兰央行行长亚当·格拉平斯基（AdamGlapiński）在接受采访时解释了大举购买黄金的理由，他说：“黄金没有信用风险，不会因货币贬值、任何国家的经济政策而贬值。此外，它非常耐用，几乎坚不可摧。”

波兰央行行长还表示，黄金是一种“避险资产，这意味着其价格通常会在风险增加、存在金融和政治危机或全球市场动荡的情况下上涨”，并且“黄金与主要资产类别（尤其是美元）的相关性较低，这意味着将黄金纳入储备可以降低投资过程中的金融风险”。

在上述基础上，捷克央行即将上任的行长米希尔也给过另外一个购买黄金的理由：“黄金有利于国际储备构成多元化，它与股票的相关性为零。”

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