中国黄金第一案(中国黄金第一案件)

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每经记者：吴永久每经编辑：何剑岭

3月24日以来，A股展开了缓慢的反弹之路，很多股民都注意到这个现象：反弹在展开，但成交日渐冷清，并且出现了量价背离，随时在担忧调整即将来临；市场机会少得可怜，大多保持观望，不敢轻易下手了。

然而对市场悲观的不止投资者，全球最大对冲基金桥水创始人达里奥继之前称疫情是百年一遇的灾难后，近日他表示，疫情冲击堪比美国上世纪30年代大萧条，当时的经济情况要多年时间才复苏，现在的情况可能也差不多，估计要5年才完成复苏。

值得注意的是，在今年一季度，桥水自2017年以来首次增持黄金ETF。桥水在抛售其他ETF时，两只黄金ETF——GLD和IAU却没有被桥水抛掉一分钱。一季度末，桥水对这两只ETF的持仓市值分别高达6005.84万美元和1760.15万美元，约合人民币5.4亿元。

而在周五，美股两大黄金巨头巴里克黄金、纽蒙特矿业分别上涨3.32%、1.89%。

桥水基金罕见增持黄金ETF达里奥：美国正在经历“大萧条”

近日，全球最大对冲基金桥水向SEC提交了一季度的持仓报告（13F文件）。

报告显示，截至一季度末，桥水的美股持仓市值仅剩50.40亿美元，相较于去年底的97.94亿美元，近乎腰斩。

在个股方面，桥水几乎将全部华尔街银行股清仓，同样遭到清仓命运的还有美国三大航空公司。值得注意的是，在今年一季度，桥水自2017年以来首次增持黄金ETF。桥水在抛售其他ETF时，两只黄金ETF——GLD和IAU却没有被桥水抛掉一分钱。一季度末，桥水对这两只ETF的持仓市值分别高达6005.84万美元和1760.15万美元，约合人民币5.4亿。

桥水基金掌舵人达里奥在14日接受采访时称，疫情冲击堪比美国上世纪30年代大萧条，当时的经济情况要多年时间才复苏，现在的情况可能也差不多，估计要5年才完成复苏。

据中证报报道，4月，一位机构人士提供信息称，截至3月31日桥水基金管理规模约1370亿美元。上述数据均未获桥水核实。

值得注意的是，除了桥水基金看好黄金外，其他投资者也看好黄金。

5月14日，据世界黄金协会统计，全球黄金ETF总持仓上月增加了170吨至3355吨的历史新高，总资产管理规模也创下了1840亿美元的新高纪录，今年前4个多月的流入量更是超过了去年全年。

近日，美国总统特朗普喊话美联储要求实施负利率，但遭美联储主席鲍威尔强势拒绝。

北京时间周三晚间，美联储主席鲍威尔发表演讲，拒绝美国总统特朗普负利率要求，还称美国经济可能维持一段时间的疲弱状态。特朗普在此前一日敦促美联储采取负利率政策，称只要其他国家还在享受负利率的好处，美国也应该接受这个“礼物”。

在鲍威尔发表拒绝负利率要求后，周三国际金价一度出现回落，不过随后又回升。

周四，美国劳工部公布的数据显示，上周初请失业金人数达到298.1万，使冠状病毒危机以来的总初请失业金人数达到近3650万，创下美国历史上最大的就业流失。

纽约黄金期货主力合约三连阳，周五收1754美元，上涨0.91%，周三和周四分别上涨1.05%、0.86%。

刺激上涨的因素是周五公布的美国经济数据糟糕，差于预期。消费数据显示，由于新冠疫情拖累经济，今年4月美国零售销售额环比大降16.4%，大幅逊于市场预期的-12%，降幅创历史之最。工业方面，美联储最新公布的数据显示，由于新冠疫情蔓延导致许多工厂放缓或暂停生产，4月份美国工业生产指数环比下降11.2%，创1919年有记录以来最大单月降幅。

美联储资产负债表升至7万亿美元黄金开启10年牛市周期？

数据显示，美联储的总资产负债表规模5月13日升至6.98万亿美元。在之前，有机构预测资产负债表规模将突破10万亿美元。

海通证券姜超研报指出，突如其来的新冠肺炎疫情，对全球经济造成了巨大的伤害。而为了对抗疫情，全球各国政府均出台了大规模的财政和货币政策，其中货币政策宽松的幅度可谓是史无前例。以美联储、欧央行为首的全球主要央行的货币宽松力度已经远超2008年金融危机时期，宽松程度史无前例。

历史数据显示，纸币对黄金在持续贬值，哪怕最为坚挺的美元也不例外，尤其是在危机时期。而新冠肺炎疫情对于全球而言又是一次重大的危机，为了应对危机，全球央行开启了史无前例的放水模式，带来了大面积的货币超发与贬值。在这样的背景下，无法印刷的黄金应是资产保值的重要选择。

中泰证券梁中华认为，今年以来各国经济受到重挫，资产价格大幅调整，各国央行开始加快印钞步伐，再度开启大水漫灌模式。美联储开始购买资质比较差的资产，通过财政给居民发钱，甚至不排除未来像日本央行那样直接购买股票。纸币如此泛滥，会带来哪些影响？大类资产如何配置？

纵观200多年的历史，国际黄金价格的飙升，恰恰就是开始于纸币脱钩黄金后的时代。在1971年之前的180年时间里，黄金价格只上涨了1.3倍，年化涨幅不到0.5%；而从1971年至今的近50年里，黄金价格上涨了将近36倍，年化涨幅达到了7.6%。

可见，美联储开动印钞机对黄金是利好。

华泰证券2019年8月发布的报告《二十年一轮回的黄金投资大周期》中指出，去年8月时的黄金类似1984年和2001年，预示国际金价中长期上行趋势。从长期看，黄金的需求体现其三种基础属性：消费需求体现商品属性；分散其他资产波动风险体现金融属性；抵御美元等标价货币贬值风险体现货币属性。

历次金价趋势性上涨大多出现在美国经济增速下行、风险陡增的背景下：

金价第一次上涨是在1971年布雷顿森林体系崩溃后。上涨的第一个原因是，美国经济受战争拖累，财政赤字猛增，美元实际价值降低，因此以美元计价的黄金在与美元脱钩后价格上涨回归其真实价值。

金价第二次上涨发生在1976年国际货币基金组织签订牙买加协议之后，该协议正式开启了黄金市场的自由交易，使其流动性大大提高，带动黄金价值回归；1979年爆发第二次石油危机，油价上涨促进美国物价水平上升，通胀率达到13%，经济陷入滞胀，投资者为了规避资产减值的风险，转而投资黄金，使得金价提高。

1982年，金价第三次的小幅上涨紧随第二次上涨出现，其原因可以追溯到1979年第二次石油危机爆发的时期。当时美国政府采取了紧缩性货币政策来抑制通货膨胀，尽管通胀很快得到了缓解，降到了4%，但也致使1982年开始出现经济萧条，失业率上升，市场投资情绪低迷等衰退征兆，投资者开始大量投资黄金这类具有保值功能的资产，使得黄金价格上升。

金价于1985年上涨的原因则是由于广场协议的签订，当时经历了两次石油危机的美国政府正面临着财政赤字剧增，贸易逆差扩大的窘境。为了增强美国出口商品在国际上的竞争力，减少贸易逆差，美国选择与其他国家签订协议来使美元相对贬值，因此很多投资者转向购买黄金来进行资产保值。

起始于2001年的第五次上涨是持续时间最长的一次上涨，此次上涨有多个事件共同推动。最早的事件是美联储加息引发的2001年互联网泡沫破裂，此次危机导致美国经济增速下滑，随后2003年的伊拉克战争又使得美国财政赤字猛增。政府为了刺激经济多次降息，这些都加速了美元的贬值和黄金的升值，过度宽松的货币政策也为后续的次贷危机埋下了伏笔。2008年次贷危机爆发后，美联储再次降息，美元实际利率降为负值，黄金继续升值。直到2011年8月标普宣布下调美国主权信用评级，投资者的避险情绪使得黄金价格被推向历史最高值。

其最新报告指出，这次美国经济走势下行或指示国际金价上行，疫情影响下美国经济受挫严重，国际黄金价格或有较大投资机会。从基本面角度来看，美国实际利率下行、通胀率上行、股市下行或经济增速下行在短期内均会导致金价上行。从汇率角度来看，国内宽松货币政策或造成资本流出本币贬值导致上海金涨幅高于国际金。从流动性角度来看，流动性危机缓解后金价呈现上行趋势。在黄金投资大周期的环境中，叠加多重短期利多因素驱动下，黄金价格或有较强支撑力，若下跌可能是较佳买入时点，上海金有望到达我们前期研究预判的本轮大周期目标价420元/克。

近期，也有专业人士认为，黄金步入10年牛市周期。

从美股黄金龙头股来看，近期是稳步向上，如巴里克黄金和纽蒙特矿业。而A股黄金股则有山东黄金、银泰黄金、中金黄金等。

美国全面封锁华为芯片采购，A股是否受冲击？

5月15日，美商务部公告将延长华为的供货临时许可证90天至8月14日，但同时升级了对华为的芯片管制——在美国境外为华为生产芯片的晶圆厂商们，只要使用了美国半导体生产设备，就需要向美国申请许可证。

这意味着，从芯片制造、到芯片设计EDA软件、再到半导设备，美国开始选择“釜底抽薪”的方式阻断全球半导体供应商向华为供货。

商务部网站5月17日消息，商务部新闻发言人表示，中方注意到美方发布的针对华为公司的出口管制新规。中方对此坚决反对。美方动用国家力量，以所谓国家安全为借口，滥用出口管制等措施，对他国特定企业持续打压、遏制，是对市场原则和公平竞争的破坏，是对国际经贸基本规则的无视，更是对全球产业链供应链安全的严重威胁。这损害中国企业利益，损害美国企业利益，也损害其他国家企业的利益。中方敦促美方立即停止错误做法，为企业开展正常的贸易与合作创造条件。中方将采取一切必要措施，坚决维护中国企业的合法权益。

而回顾去年5月初，贸易摩擦升级，5月6日A股出现大跌，当日黄金股逆势飘红，随后国际金价出现了一波上扬，而A股山东黄金则从20元附近起步涨至了40元附近。

从资金线来看，虽然3月24日以来，A股探底回升，但是资金线却是逐步走低的，显示资金不断流出市场。目前资金线面临一个较大的套牢盘压力，以及牛熊分界线压力。

封面图来自摄图网

每日经济新闻

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