黄金趋势2016(黄金趋势2022)

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美国经济在新冠疫情、美元购买力稀释、美债收益率大幅上涨及国际储备资产尾部风险对冲、美国债务水平上升和通胀高企的背景下，桥水基金的首席投资策略师在5月3日发表的行业报告称，投资者应该从美债市场中撤出，并通过投资于贵金属和石油等因美国经济衰退几率增加、俄乌冲突持续而面临供应紧缺和战略价值的商品来分散投资组合，最新的市场数据正在反馈这个分析。

美联储主席鲍威尔

美联储在5月5日宣布22年最大加息幅度和从6月开始逐渐缩表，符合市场预期，稍早前，根据美媒CNBC在5月4公布的一份美联储调查报告表明，美联储预计将在未来16个月采取大幅加息并以最高每月950亿美元的规模削减资产负债表的行动，大多数受访者认为这一过程将以美国经济衰退告终。

我们注意到，进入5月以来，美国国债市场中的紧张情绪一直没有得到缓解，市场延续前六周以来的大幅抛售美债的态势，多个不同期限美债收益率曲线再次接近倒挂。

比如，就在5月3日，十年标准美债收益率更是出现自2018年12月以来首次突破3%（目前小幅回落至2.97%），而自3月1日以来，该指标已经累计大幅上涨113.1个基点，另外，5年期、7年期、20年期和30年期的美债收益率也全部突破3%，其中，2年期美债收益率自4月份来也共上涨39个基点，创下十三年以来最大月度涨幅，这里要说明一下，债券收益率上涨代表债券的抛售量大于购买量，其与价格成反比，收益率上升代表美债不受市场欢迎。

这意味着自3月以来，美债抛售潮仍在继续，这也使得美债基石级别的全球央行投资者很有可能会在接下去的两个月内大幅削减20%左右的美债仓位，据路透社在5月3日监测到的数据显示，截止5月2日的6周内，随着美债收益率延续升势，从美债市场中的资金净流出规模升至632亿美元。

值得一提的是，据日本财务省在4月28日公布的数据显示，日本在过去的13周中大幅卖出了总额高达600亿美元的美债。很明显，包括日本央行在内的全球央行大机构投资者对美债大幅抛售对美债价格的历史性下跌起了推波助澜的作用。

这里需要注意的是，因美国财政部公布的官方美债持仓报告会有两个月的延迟（目前只公布到今年2月份），但随着3月俄乌冲突持续以来，十年期美债收益率已从2月底的1.98%升至目前的3.0%左右（具体数据细节请参考下图），我们料将会看到接下去公布的3月和4月的美债持仓报告中会看到全球央行会有更多抛售美债的现象。

紧接着，美国石英网站援引债王格罗斯的分析表示，在俄乌冲突下，随着同业拆借利率上升，处在40年高位的通胀对冲了美债的部分收益，相当于隐性违约，这也使得包括中国、日本等在内的基石级别的美债大型机构投资者可能会在接下去持续出售美债，特别若俄乌冲突持续引发美国通胀预期高企和不确定性增加后，也存在清零美债的可能，因为，美债的低收益可能会限制其对避险事件的应对能力，也可能会将黄金、石油等战略资源视为一种可行的对冲高通胀和风险的选择。

美债收益率曲线的倒挂是黄金投资增长的支持因素之一

与此同时，中国、欧盟多国、俄罗斯和部分新兴经济体也正在对黄金的战略价值进行联合重估，截至3月底全球官方黄金储备35536.8吨，达到近30年来的最高水平（具体细节请参考下图）。以上这些正在说明，黄金依然在全球货币和金融系统中发挥着信任锚的作用，而这背后的逻辑也比较简单。

全球央行黄金储备变化趋势

因为，具有经济战略价值的黄金仍作为能够被全球各地广泛接受的硬通货，更是国际金融舞台上的权力筹码和财富储存手段，而正在这个节骨眼时，出现两件让市场感到意外的事情。

第一件事是，据俄媒RT网站在4月26日援引俄罗斯官方经济学家尼古拉·帕特鲁舍夫的最新讲话时承认俄罗斯正在回归金本位，并正在计划将如何用黄金支持卢布以在该国建立一个双环货币和金融体系，并正在努力将卢布的价格与黄金和其他商品挂钩（见下图）。

第二件事是，据美国金融网站ZeroHedge在4月17日报道称（具体细节请参考下图），法国已经从国外运回所有货币黄金，该报道称，法国央行在2013年至2016年的某个时间内遣返221吨，但这个消息一直到现在才被法国银行公布出来，目前这些从国外运回来的所有的黄金目前都存放在法国银行的巴黎金库中。

不仅于此，再考虑到，随着美国债务和通胀同时激升，当那些聪明的全球央行需要真正解决美国债务风险时，全球金融货币市场中的美元角色被重置可能将会发生，正如宏观经济学之父凯恩斯所警告的那样，黄金作为市场需要的战略储备金，还没有更好的东西可以替代。正如由世界黄金协会和IMF为提供给我们的数据图表所示，目前全球官方机构抛售美债以置换黄金的趋势仍在继续，而正在这个节骨眼时刻，最新消息更让投资者意外。

据美国金融网站Zerohedge在5月3日援引的Quoththeraven的报告中称，自从全球央行没有向IMF或世界黄金协会报告一些收购黄金储备的数据以来，数千吨黄金已经运抵并流入中国市场。虽然，3月末中国公布的官方黄金储备没有变化，仍维持在1948.3吨，与2022年1月末持平，但实际数字远大于此。

世界上最大实心金砖重达220公斤保存于中国的一家黄金博物馆中

例如，中国机构仅通过境外，自2000年以来就有6000多吨进入该国，再加上自2000年以来，中国已经开采了大约6500吨黄金，且这些生产出来的黄金有一半以上是国有的，所以，仅从这三项数据来看，我们会得到中国市场中至少有13200吨黄金储备的数字（具体数据细节请参考下图）。

数据来源Quoththeraven

世界黄金协会在4月27日发表的一份调查报告中还指出，21%的全球央行将在2022年会继续购买黄金，仍将作为国际储备的关键组成部分。2022年前三个月，全球央行的黄金储备增加84吨，而在2021年全球央行净增持黄金就高达463吨，较2020年增长82%。

图片说明：自2月25日以来，黄金的表现明显要好于美元以及美债

我们还注意到，据世界黄金协会在4月27日最新报告和海关公布的数据统计（数据会有两个月的延迟惯例），中国在2022年1至2月共进口了180吨黄金（其中1月为113吨），而2021年，中国海关公布的黄金进口量更是高达818吨，比2020年增长了36%（进口黄金具体数据细节请参考下图）。

另据中国黄金协会在4月27日最新统计数据显示，2022年1至3月，中国的原料黄金产量为83.4吨，比去年第一季度增长12.04%，另外，在此期间，中国进口原料黄金24.03吨，同比增长0.18%，若加上这部分进口原料产金，中国在今年第一季度共生产黄金107.435吨，同比增长9.15%。

紧接着，据美国金融网站Zerohedge在4月30日援引瑞士和迪拜海关最新公布的行业数据显示，瑞士对中国的黄金出口量也从2021年开始大幅增长至近5年以来的最高水平（2月、3月和4月因疫情原因出现小幅回落），其中在3月至4月期间共约有209吨黄金已经从欧美分批运抵中国（具体数据细节请参考图）。

瑞士是全球最大的黄金精练中心和转运中心，这也意味着从2021年1月至2022年2月，加上欧美运抵中国市场的黄金和从官方渠道公布的数据累计显示，至少共有1207吨黄金已经分批次运抵中国市场。

而对全球央行的黄金储备自2017年以来再次大规模增长这些事发生后，或许也正在发出一个清晰的信号，现在读者朋友们普遍没有重视到的是，在全球经济一体化扩张期，作为顶级商品功能的黄金是向全球各地流动的，但当全球经济体间共同成长的风险增加和碎片化的经济趋势出现后，黄金的这种流动方式可能将会出一逆转，此时的黄金将更多作为重要经济战略资源向新兴经济体流动，而世界黄金协会最新发布的报告已经验证了这个逻辑。

金条看上去并不沉重但却重13公斤

因为，世界各地的人们相信黄金是硬通货，更是一种恒久的价值和财富储存手段，由于黄金不会失去光泽也不会腐坏，同时，黄金更与经济力量无关，也被为这是对股市波动和纸币价值波动的绝佳对冲，换句话说，全球政经形势越不确定，黄金就会越有吸引力，价值就越高，这些都在说明，黄金正在从美元作用下降和在洪水猛兽般的美元流动性膨胀后的金融市场边缘回归。（完

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